60%原油溢出海峡，日均68万桶转运转移至印度西海岸

霍尔木兹海峡周边船舶拥挤与运输风险持续，海湾产油国正将船对船（STS）原油转运范围从传统锚地向外延伸。据船舶追踪机构Vortexa数据，2026年9月印度卡奇湾（Gulf of Kutch）完成82批船对船转运，折合每日约68万桶，其中成品油占比65%。卡奇湾面向阿拉伯海，与阿曼湾隔海相望，已成为海湾产油商向亚洲输送原油的替代节点。

转运活动外溢的直接原因是传统作业区逼近饱和。Vortexa高级分析师Varaleka Pant指出，阿联酋富查伊拉与阿曼苏哈尔附近的船对船转运区已接近运营极限，部分作业被迫向印度西海岸转移。自9月以来，每日有500万至700万桶原油被转运至超大型原油运输船（VLCC），占霍尔木兹海峡石油总流量的60%至70%，从装载、转运至最终抵港全程耗时超过10天。

海湾国家正以承担运输风险换取亚洲客户留存。阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、沙特阿美、伊拉克及卡塔尔已在霍尔木兹海峡以外提供船对船交付服务，科威特亦在跟进类似策略，使买家无需派船进入高风险水域即可接货。印度、中国和韩国为三大目的地，合计承接经此方式转运原油总量的70%。

定价数据反映出绕行能力的差异。伊拉克因缺乏替代霍尔木兹的出口路径，10月装船的巴士拉中质原油较地区基准贴水34.50美元/桶，重质原油贴水37美元/桶；阿联酋穆尔班原油则可通过管道输至富查伊拉装船，仍维持溢价。

对油轮运输市场而言，船对船转运量增加并不直接削减船舶需求。转运点向东延伸意味着单航次航程拉长，同等货量下所需船舶周转量相应上升。但这一模式的可持续性取决于海峡拥堵能否缓解。分析人士指出，转运网络虽维持了供应连续性，却无法消除航程延长与运输风险带来的成本压力。若霍尔木兹通行条件持续受限，亚洲炼厂在原油到岸成本与运输周期上的不确定性将进一步累积，长协与现货的采购结构亦可能随之调整。